第119号（2022年9月） テクノロジーと金融革新に関する研究会特集号
「見切り発車投資」の経済理論
佐藤祐己（慶応義塾大学経済学部教授）
- 〔要 旨〕
-
新しい技術は，多くの投資家にとって「よく分からないもの」である。にもかかわらず，彼らがそれに飛びつくのは何故だろうか？本稿では，本来は長い時間をかけて収益性を見極めるべき新技術に早まった投資が行われる，「見切り発車投資」のメカニズムを理論的に分析する。負債契約と情報の非対称性の組み合わせにより，資金の借り手は不確実性の高い新技術でギャンブルを行うインセンティブを持つ。そのギャンブルを阻止するためには，貸し手がエージェンシーコストを負担する必要がある。貸し手はそのコスト負担を回避するために，借り手によるギャンブルを許容する。その結果，本来であれば投資を控えてその収益性を見極めていくべき初期の段階であっても，新技術に投資が実行されてしまう。この見切り発車投資によって，「一時的にたまたま良く見えていただけの悪い新技術」に資金が流れ，貸し手の資産が不必要な乱高下に晒される可能性が高まる。このような見切り発車投資を抑止するという観点からは，2つの政策的含意が得られる。1つは，資金の受け手のバランスシート開示の厳格化等を通じて，金融取引の透明性を高めることの重要性。2つめは，導入から間もない不確実性の高い新技術関連の資産について，レバレッジ取引をある程度制限する可能性である。
タグ
- ベイズ学習
- エージェンシー問題
- リスク・シフティング
- 新技術
- 情報の非対称性
その他の記事
- 情報通信技術（ICT）の革新と証券取引規制
- フィンテックが企業の資金調達へ及ぼす影響
-
リテール分野における技術革新の社会的意義および規制のあり方
—インターネット取引とロボアドバイザーを中心に— - 人工知能に関する技術革新と資産運用業の将来：歴史的概略と経済学的考察
- フィンテックの資金決済システムへの影響と金融規制への含意
-
技術の進展と金融セクターの変化
—効率性と競争の視点から— - FinTech，金融革新への制度インフラ整備の進展とそのインプリケーション
-
金融商品取引法上の有価証券の類型と規制の適用関係
—トークン化有価証券に対する規制の立法論的考察— - ICOの残照—「有価証券」と「暗号資産」の境界線の再設定に向けて